在加密世界里，竞争从来都是主旋律，而 Solana 生态最近上演的内战，更是把这种「抢蛋糕」的戏码推上了高潮。
上个月，备受欢迎的 Solana Meme 币发射台 Pump.fun 宣布开发自家 AMM，削弱对 Raydium 的依赖。不到一个月之后的今天，Raydium 宣布正在推出类似 Pump.fun 的代币发射平台 LaunchLab。
消息一出，基本相当于变相结束了 Pump.fun 与 Raydium 之间非正式的合作关系。据悉，LaunchLab 将提供线性、指数和对数结合曲线，以匹配代币的需求和价格。它还将允许第三方用户界面设定自己的费用。市场对这则消息反应迅速，截至撰稿，RAY24 小时内上涨 16.2%，短时触及 2.05 美元。
其实 Raydium 与 Pump.fun 本是互利共生的关系。Pump.fun 作为 Solana 上炙手可热的 Meme 币发射平台，其代币发行分为两个阶段：首先是在「内盘」阶段，依赖自家的 Bonding Curve 机制进行交易撮合，等交易量达到 6.9 万美元后，便会迈入「外盘」阶段，将流动性迁移到 Raydium 上建池，继续开放交易。而 Raydium 作为 Solana 生态的主流 DEX，从每笔交易中收取 0.25% 的手续费，其中 0.22% 分配给 LP，剩下的 0.03% 则用于回购 RAY 代币并支持生态发展。这意味着 Raydium 的交易量直接决定了其手续费收入，进而影响 RAY 的价值。
然而，Pump.fun 如果自建 AMM 流动性池，情况就变了。Pump.fun 系代币可能不再流向 Raydium，而是直接被「截胡」在自家协议内。这对 Raydium 来说无疑是釜底抽薪。根据 Blockworks Research 的数据，在过去 30 天内，Pump.fun 的 Meme 币占 Raydium 交易费用收入的 41%。Raydium 的原生代币在二月份暴跌了 25%，因投资者预期一旦 Pump.fun 开始将代币迁移到其内部 AMM，Raydium 的收入会大幅下降。
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Raydium 没有坐以待毙，而像是对 Pump.fun 的「背刺」早有预料。数据显示，目前 Raydium 的资产负债表上仍有约 1.68 亿美元的资金足够其做一些产品升级和改造。拥有充足资金的好处在于，它允许公司迅速采取行动，比如突然开发一个 Pump.fun 的分支。据报道，pump.fun 的内部 AMM 在消息泄露之前已经在 Solana 的传闻圈中流传了一段时间。这次的 LaunchLab 其实是 Raydium 憋了好几个月的大招，说明这可不是临时起意，而是精心准备的反击战。Raydium 靠着多年积累的技术底蕴和用户基础，想直接从源头上抢走 Pump.fun 的饭碗。这场如对决，简直是「针尖对麦芒」，谁也不肯让半步。
那为什么 Pump.fun 与 Raydium 突然要终止互惠、各立门户？或许是今年 Meme 市场自总统币、老婆币收割后又惨遭轮番血洗，庄家内幕盘、低价攒筹码、拉盘后 rug 的种种伤害之后，不再有那么多散户愿意枯坐只为一场又一场让暴富之梦幻灭的 pvp 大战了。
Pump.fun 和 Raydium 这次杠上，或许就是一场所剩不多的流量和用户争夺战。Pump.fun 想通过 DEX 把用户「锁」在自家生态里，而 Raydium 则用 Meme 发射器试图从 Pump.fun 手里抢人。
DeFi 老戏码：垂类整合的历史重演整体看来，Pump.fun 与 Raydium 的打法，都是不仅要完善自己的技术栈，还要搞垂类整合，把代币创建到交易的整条流水线一手抓。
其实，这种「全业务线一条龙」的套路在上一轮 DeFi 周期里早就见怪不怪了。那时候，DeFi 协议流行玩「三件套」——交易、借贷、稳定币，恨不得把整个逻辑全包圆。从公链如 Near、Tron 到协议如 Aave、Curve，都纷纷进军稳定币赛道，有的甚至将其作为初始 Feature，嵌套在自己生态当中。公链通过发行原生稳定币「自造流动性」或摆脱外部依赖，DeFi 协议则打造自己的 AMM 和借贷平台，稳固流动性护城河。背后的逻辑，就像谁掌握了「三件套」，谁就能在加密金融生态中占据战略高地。不管是新公链用稳定币吸引用户，还是老协议嵌套借贷和交易组件肥水不流外人田，垂直整合的最终目标都是规模化与独立性。
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Pump.fun 和 Raydium 现在走的也是这条路。Pump.fun 在代币创建领域有先发优势，Raydium 的 AMM 池根基深厚，两边各有杀手锏。乐观一点看，这场竞争可能会刺激 Solana 生态更上一层楼；如果悲观一点，或许会导致现在本就流动性不足的 Meme 板块注意力和资金更加分散，说不定大家都不讨好。这场 Solana 生态的「内战」，到底是各自分出一块地盘，还是斗到最后两败俱伤？最终成败如何，还得看市场和用户买不买账。
Pump.fun 和 Raydium 的「蛋糕」争夺战，或许是 Solana 生态竞争愈演愈烈的缩影。未来是各立门户还是资源内耗？谁又能够笑到最后？让我们搬好小板凳，前排吃瓜吧。
